世界今亮点！上期所调整多品种风控参数后 市场整体运行平稳 参与者反馈积极

为顺应市场变化、响应各方需要，上海期货交易所（下称上期所）和上海国际能源交易中心（下称上期能源）在4月6日对11个品种的风控参数进行了调整。目前经过两个交易日的运行验证，市场参与各方整体反馈积极。

金属期货方面，此次交易所主要对铜、铝、铅、锌、镍、不锈钢、白银和国际铜期货的风控参数进行了适当下调。从市场情况来看，上周上海金属期货市场运行平稳，价格涨跌总体在6%以内，成交持仓有小幅增加，调降后的涨跌停板幅度、保证金水平仍能较好覆盖价格波动，有效管控市场风险。

“此次参数调整对于参与企业而言，可以说是喜闻乐见的好消息。”金川集团期货部负责人杜鹏告诉期货日报记者，在此次参数调整的品种中，沪镍期货的交易保证金和涨跌停板幅度调整最大，交易保证金比例由19%下调至12%，涨跌停板幅度由17%调整至10%。他认为目前的保证金比例以及涨停板幅度处于合理区间，既能够有效控制市场风险，也提高了广大投资者的参与热情。

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从镍市场角度而言，他表示，此次参数调整有助于沪镍期货参与度进一步提升，包括持仓头寸和交易量都会逐渐增加。另外，他也建议，根据期货服务实体经济的特点，交易所也可根据企业性质逐步探索差异化保证金制度，即向套保参与比例高的实体企业提供更多的保证金优惠，在鼓励更多企业参与保值的同时，也有助于企业套保参与成本的进一步降低。

“当下全球通胀与原料价格剧烈波动，企业风险管理需求增加。”杭州锦江集团业务负责人表示，随着电解铝等多个期货品种交易保证金比例的适当下调，有效减轻了实体企业的流动资金压力，降低了企业参与风险管理的资金成本，进一步激发了期现结合模式优势，更有利于企业稳定生产经营和管理价格波动风险，对于铝行业的产品延伸和产业链升级有着积极的意义。

中信期货大宗商品策略组负责人张文认为，此次白银期货保证金和涨跌停板幅度调整得恰到好处。主要由于白银价格波动较大且货值较高，如果保证金比例偏高会使得参与企业面临较高的资金占用。此次的调整符合白银工业应用不断提升以及宏观情绪反复的现实状况，有利于降低实体企业风险管理成本，也有助于降低海外宏观情绪短期波动对白银期货功能实现产生的不利影响，有利于国内贵金属企业更好地利用衍生品市场实现套期保值目的。

“值得注意的是，本次参数调降不仅限于交易保证金比例，还有日内涨跌停板幅度，这实际上是限制短期内过度投机、促进长期价格发现功能的举措，并不代表上期所放松了监管。市场交易者应理性对待，合理使用期货工具。”此外，张文也建议，交易所继续持续跟踪市场运行及风险情况，对品种保证金等风控参数及时动态调整，做好风险防控、深化功能发挥作用。

在能化市场方面，此次交易所主要对低硫燃料油、石油沥青、纸浆期货的相关参数进行调整，其中低硫燃料油、石油沥青期货合约的交易保证金比例从15%调整为12%，涨跌停板幅度从13%调整为10%。

从市场运行情况来看，中信期货能化分析师杨家明表示，在参数调整的第二日（4月7日）市场表现情况来看，石油沥青主力合约当日成交量15.6万手，环比增加1.4万手，持仓量21.6万手，环比基本持平；低硫燃油主力合约成交量12.7万手，环比增加近6万手，持仓量9.3万手，环比增加约0.3万手，整体合约表现平稳。同时恰逢境外相关市场休市，进一步的实施效果预计在4月10日后逐步体现。

他表示，2022年俄乌冲突对能源价格影响较大，能源价格波动剧烈，交易所及时上调保证金比例和涨跌停板，既符合风控要求，又能真实反映市场波动，尤其是能源价格内外联动，帮助企业更好利用国内期货规避价格波动的风险。而进入2023年以来，市场在前后经历了硅谷银行事件背景下的原油价格下跌、欧佩克+主动减产事件下的原油上涨等大幅波动后，交易所回应市场关切，审时度势适时降低保证金比例，既符合防范市场风险的要求，又有助于改善市场流动性，帮助实体企业更好地利用期货工具规避价格波动风险。

物产中大金属集团上海有限公司期现经理王明文认为，此次纸浆期货保证金从15%降低到10%，有助于增加纸浆期货市场的流动性，促进市场的活跃程度。同时从纸浆期现贸易商的角度而言，下调期货保证金比例可以有效降低公司的资金压力，提升实体企业的资金利用效率。尤其是在期现业务推进中，可降低对下游造纸企业的保证金要求，使期现业务开展更加便捷，促进全产业链企业更加踊跃地参与期货市场进行套期保值。后期来看，他也希望交易所继续跟踪纸浆市场运行情况，加强风险研判，对品种保证金等风控参数及时动态调整，维护期货市场平稳运行，促进期货功能发挥作用。

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