环球滚动:科学设计期权合约 保障市场稳定运行

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近年来，受能耗双控、原材料成本上涨、光伏产业快速发展等因素影响，工业硅价格波动剧烈。上市工业硅期权，能够完善工业硅价格形成机制，丰富产业企业风险管理工具，发挥期权精细化风险管理的功能，协同发挥期货期权两类产品功能作用，形成市场风险管理合力。

根据广期所此前公布的相关通知，工业硅期权合约标的为工业硅期货合约，交易单位为1手（5吨）工业硅期货合约。最小变动价位为1元/吨。到期日和最后交易日为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日。涨跌停板幅度、合约月份、交易时间方面与标的期货一致。

“工业硅期权产品行权方式采用美式期权行权方式，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利，灵活便利，是国内已上市商品期货期权的主流行权方式。采用分段的行权价格间距设计，期货价格处于10000—30000元/吨之间时，行权价格间距为200元/吨，区间以下和以上分别取100元/吨和400元/吨。行权价格覆盖标的期货合约1.5倍涨跌停板幅度对应的范围，便于满足交易者对平值、实值、虚值期权的避险需求。”广期所相关负责人向期货日报记者介绍。

据了解，稳健高效的风险防控制度是保证期权市场平稳运行的重要保障。广期所充分借鉴了已上市期权风险管理经验，沿用包括限仓、保证金等多种制度在内的风险管理制度，保障期权市场的稳定运行。

“在限仓制度方面，工业硅期权上市初期将与期货分开限仓，限仓额度为工业硅期货合约一般月份的最低限仓额度3000手，这样对两者交易的影响较小，规则较为简单、容易被市场接受，避免期货和期权市场由于合并限仓造成的相互影响。在市场具备条件后，将考虑采取期货和期权合并限仓方式，期权根据Delta参数折算为期货持仓，与期货持仓合并计算持仓限额，更综合性做好期货、期权风险的控制。”该负责人说。

该负责人进一步解释称，在保证金制度方面，向期权卖方收取交易保证金，收取标准为下列两者中较大者：

（1）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金－（1/2）×期权虚值额；

（2）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+（1/2）×标的期货合约交易保证金。

“期权作为较复杂的金融衍生工具，需要配套制度对交易者的利益进行保护。交易者适当性制度是国际市场普遍采用的一种保护性措施，国内诸如创业板、股指期货、融资融券等市场和业务已经初步形成比较成熟的交易者适当性管理模式。工业硅期权将根据期货交易者适当性制度要求和广期所有关规定，严格落实投资者开户，确保投资者有序入市、理性参与，明确交易者责任和义务。同时，我所还将通过严格的市场监管以及持续的市场培训，并且督促期货公司，做好交易者风险管理和教育工作，保障交易者的合法权益，以及工业硅期权运行平稳有序。”该负责人说。（本系列完）

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