观察：玻璃产业链陷入“两高一低”困局

作为产业链上下游品种，纯碱与玻璃在现货层面唇齿相依，在期货层面联动性也很强，纯碱与玻璃期价具有较高相关性是产业链特性使然。

当前，玻璃产业链上下游呈现较为明显的特征：玻璃和纯碱市场深陷“两高一低”困局。尽管有着共性，但“两高一低”的含义却明显不同。

今年以来，纯碱的“高生产、高刚需、低库存”与玻璃的“高生产、高库存、低需求”的格局，导致两个市场走势“分叉”。玻璃市场的“旺季不旺”与纯碱市场的“淡季不淡”再一次刷新传统认知。

(资料图片仅供参考)

期货日报记者了解到，得益于自身供需的改善，纯碱价格走势明显好于玻璃。今年支撑纯碱市场的主要因素有二，一是企业库存偏低且未如预期般季节性累库，二是出口保持高景气度以及光伏玻璃带来需求增量预期。

在光大期货分析师张凌璐看来，上述因素也关系着后期纯碱基本面的变化。除此之外，玻璃产线冷修进度和光伏产线投产进度对需求端有着重要影响，而中下游采购节奏则会决定阶段性需求。

相较于仍处在“高光”时刻的纯碱，在经历了两年的高利润后，今年下半年以来，玻璃生产经营面临较大压力，企业普遍陷入亏损窘境。

据了解，当前玻璃行业面临的是“高生产、高库存、低需求”现状，企业压力既有行业周期的成分，也有外界因素的成分。

“2020—2021年，浮法玻璃供应由偏紧转为偏松。今年上半年，玻璃企业苦苦支撑，日熔量尚可维持17.4万吨。”申万期货能化分析师陆甲明表示，但进入下半年，玻璃企业检修力度加大，目前日熔量已回落至16.4万吨。近三周，玻璃企业库存超过6100万重箱。在生产利润受到挤压的当下，检修或是企业维持经营的“上上策”。

“从房地产市场来看，最近虽利好消息频出，但行业修复仍显缓慢，决定了玻璃需求偏弱的基调。”张凌璐进一步表示，玻璃下游深加工、终端地产企业资金紧张，回款相对缓慢，一定程度上限制了其备货热情。

这一点，记者也有深有感受。2020年和2021年年底，玻璃市场均呈繁荣景象，贸易商、下游备货抢货频现。然而，今年市场明显“降温”。

今年年底贸易商备货成色不好，不是因为玻璃价格问题，而是因为下游钢化厂资金问题。由于地产表现疲软以及深加工环节受地产资金回款拖累，贸易商心态发生变化。

据贸易商反馈，在资金好转以及绝对价格优势出现之前，他们备货囤货意愿不大。目前，贸易商都在等待玻璃企业的冬储政策，或许会提供一些备货动能。

眼下，玻璃产业链陷入“两高一低”困局。即便供给端条件有利，但因需求预期并不乐观，也较难形成有效共振。对于产业链而言，一面看冬储玻璃保价政策，一面看生产线冷修幅度。或许，它们就是短期“破局”的关键。

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