商品期权套利策略获资金青睐

今年股市波动较大，股票型基金业绩整体不佳，而CTA表现抢眼，随着期货市场的振荡，CTA业绩也出现分化。据期货日报记者了解，商品期货期权套利产品今年表现不俗，逐渐获得资金青睐。

记者从金瑞期货获悉，由公司管理的一款商品期权套利产品不时登上实盘大赛或半年度排行榜的前三。金瑞期货资管业务负责人张健祎介绍，该产品成立于2021年9月28日，稳定的业绩受到资金青睐，今年以来管理规模增幅七成。

其投资经理沈雁表示，该产品的设计初衷是针对机构配置和风险偏好较为保守的合格投资人做的一个类固收的稳定产品。以期权的无风险套利为基础，追求较高的收益回撤比值或者夏普比值。通过自行研发的全程序量化交易系统，快速发现和利用市场上瞬间出现的期权合约之间的价格偏离机会进行套利。

期权套利策略更适合高波动率的市场状况。沈雁告诉期货日报记者，期权套利是基于波动率维度或者波动率曲面形状的相对变化。与期货的价格不同，波动率曲面的偏离具有较高的可能性回归。风险中性的交易策略可以使资管计划的收益只取决于波动率的相对变化，而价格的大幅变化对收益的影响较小。反而波动率越大，交易的机会相对也多一些。

由于交易的是我国上市的商品期权合约，资金容量问题自然不容回避。“我们主要交易国内的场内20个商品期权，系统自动扫描场内的交易机会，程序化判断有机会便执行交易。目前该资管计划管理数千万元资金，由于期货集合资管对持仓度有较强的限制，预估2亿—5亿元资金规模是可以操作的。”沈雁表示。

商品期权套利产品表现亮眼的背后离不开高速交易系统、先进硬件条件等关键技术的支持。金瑞期货一直重视IT技术实力的打磨与提升，这也是推动公司成功转型的强劲驱动力。据了解，目前公司的C++/CTP可以保证交易速度保持在市场前沿，多年来公司全方位构建IT服务体系，所有交易硬件线路均采用热备份方式，出现灾难性情况可实时切换，可有效防止意外技术风险。

作为大资管行业的后来者，期货公司资管业务起步较晚，发展道路并不平坦。然而在经历了资管新规的洗礼后，当前期货资管的特色逐渐显露，其规模得到快速回升。与此同时，金瑞期货积极探索资管业务的特色化发展新路径，基于期货公司对衍生品的深刻理解和合理运用，重点通过创新业务模式、丰富资管产品线，围绕期货及衍生品这一重心，着力打造具有竞争力的拳头产品，进一步丰富主动管理产品类型，持续推出不同类型的CTA、期权套利等多样化产品，确保资管业务持续稳健发展。

“金瑞期货的资管业务将始终坚持以商品及金融衍生品策略为核心，拓展多种风险收益特征策略的指导思想，继续加强目前主动管理策略产品的发行和规模扩张，同时注重不同策略的组合配置以满足不同风险收益偏好客户的需求。此外，公司还加大对固定收益类产品的研究和开发，以做大规模、做出品牌、做好口碑。”张健祎表示。

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