尿素：悲观预期或有转变尿素是否还需保供

(资料图)

2023年，就尿素行业来讲，新增产能增加较多，让尿素行业再次进入扩能期，再此状态下2023年也被定义为尿素新一轮下跌周期的元年，上半年随着农需的结束，原料端走低，行情也是急转直下，山东现货价格均价来看，从最高2750元/吨左右下滑至2000元/吨左右，幅度达750元/吨。在供应增量下，市场对后市仍存悲观预期，但是当前来看尿素边际在好转，下半年的供需或许要重新做下评估。

供应四季度有缩减预期

日产来讲，当前在16.4万吨左右，同比高出1万吨水平，7、8月份关注山东明水、华鲁荆州装置投产情况，这仍然是供应增量所在，不过4季度来讲，供应方面当前来看是有减量预期的。一是山西地区秋冬季限产，山西目前日产量在2万吨左右，而往年10月份之后，山西会逐步减产，最终日产会下滑至1万吨以下，日减产量达60%-70%；二是气头冬季的减产，国内气头日产量满负荷一般保持在在4万吨以上水平，4季度气头的减产仍需关注，按历史统计，气头4季度整体减产量在80%左右，气头日产最低会降至1万吨以下水平，未来也需关注（虽去年在保供力度下，山西限产周期气头减产周期都有所转变，但是阶段性的减产仍然存在）。因此供应方面，四季度变量仍然存在。

国际反弹出口边际好转

出口仍然是影响4季度行情的主要因素，随着国际部分装置的检修以及国际天然气的反弹，国际价格维持涨势，推动内外盘价差逐步收窄，且国内7月份开始确实有一定出口订单跟进，以之前国际卖空贸易商补单为主。近期来看，印标传闻将在中旬左右发布，给行情也带来情绪利好，从长期来看，无论此次印标参与度有多少，只要中国有出口量，那么抽空的就是国内未来的供应，且还有其他地区出口订单的加持，必然会减少本应在淡季累积下的库存，如四季度再有供应缩减，市场供需状态可想而知。

淡储需求也需关注

淡储每年都是4季度最主要的需求，按理论值来讲，每年的尿素单品种淡储量应在400万吨左右，而实际或远远少于这一数量，不过本就需求淡季，如不能有效累积库存，少量的需求启动也将会造成阶段性的供应紧张。同时四季度江苏地区冬腊肥的使用以及后期东北淡储的入市采购也将带来利好。

综上所述，尿素产能扩张带来的悲观预期或许需要重新评估，主要原因在于供应、出口的变量，而如真的4季度出现供应缩量，那么保供或许仍然不能停止。

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