宏观压力缓和 PTA有所修复
(相关资料图)
上周PTA主力合约延续回落,市场交易海外衰退逻辑,原油大幅下挫,压制PTA走弱,供需面,近期现货加工费尚可,PTA装置负荷处于高位,聚酯降负,供需处于累库,亦压制PTA现货价格。
五一假期期间原油大幅回落,一方面海外银行事件再度发酵,市场交易海外衰退预期攀升;另一方面,货运逐步降温,柴油需求走弱,弱需求逐步兑现。宏观及弱需求共振,原油大幅走弱。不过随着上周五美国非农数据远超预期,对于衰退预期有所减弱,原油修复性反弹。PX跟随承压回落,一方面原油大幅回落,另一方面从供需来看,韩国多套装置重启,国内装置相对稳定,部分长停装置计划开车,供应紧张有所缓和,压制PX价格。
上装置负荷相对稳定,后期装置检修预期攀升。截止2023年5月4日,PTA装置为81.7%,装置负荷小幅回升。从装置变化看,亚东75万吨和英力士125万吨装置已经重启,嘉通二期250万吨装置低负荷运行,而随着逸盛大化600万吨装置降负至7-8成,以及中泰石化120万吨装置停车检修,装置负荷有所下降。总体5月中下旬装置检修或有所攀升,装置负荷将受影响,而嘉通能源等新增产能逐步释放,总体PTA供应量仍较大。
聚酯负荷延续下滑。截止2023年5月4日聚酯负荷下降至84.3%,聚酯负荷下降1.6个百分点,聚酯负荷延续小幅回落。从现金流来看,聚酯企业现金流略有修复,原料走弱,聚酯现金流有所修复,但成品库存贬值,聚酯企业依然面临较大现金流压力。库存上,截止到2023年5月4日,长丝企业库存23天,短纤企业库存12天,聚酯企业库存库存均有所回升,短纤企业库存压力更为明显。江浙织机开工率有所回升,截止2023年5月4日,江浙织机开工率至65%,回升3个百分点,织机开工略有修复。综上分析,江浙织机开工略有修复,但力度偏弱,聚酯累库压力,负荷延续缓慢下移,需求依然承压。
PTA延续累库。截止2023年5月5日,PTA社会库存为313.4万吨,环比回升10.1万吨,延续累库。近期装置相对稳定,而聚酯负荷下滑,且PTA出口有所降温,PTA逐步累库,后期装置检修预期攀升,累库压力或有所缓和。
综上分析,原油大幅下跌,PX供需走弱,PX跟随回调,叠加PTA本身供需走弱,压制近期PTA价格重心下移。随着宏观忧虑缓和,原油修复性反弹,叠加09合约估值偏低,盘面加工费低位,成本反弹下,加之PTA后期装置检修预期有所攀升,有利于PTA修复估值反弹,但反弹幅度受终端依然偏弱压制,聚酯负荷缓慢下行压制。
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