经济复苏预期下资产配置市场投资热点|世界新视野

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在2023年经济复苏背景下，一季度热点赛道行情点燃市场。寻找今年权益配置窗口成为市场热议话题。而去年预冷的量化产品在今年是否能获得超额收益，也是市场关注的热点。由中泰证券、中泰期货主办的“百舸激荡、千帆竞跃”芒种·星计划（六期）系列活动4月23日在上海举办，主办方中泰证券上海分公司总经理刘文、中泰期货上海分公司任一飞出席会议，多位行业嘉宾中泰证券研究所副所长兼电子行业首席分析师王芳、中泰证券衍生产品部总经理马强、进益资本CEO范响、量瀛投资投资总监张弛、皓兴科技创始人朱郑铂进行了主题演讲。

中泰证券上海分公司总经理刘文在致辞中介绍，中泰证券主办的芒种星私募大赛从2016年至今已成功举办六届，和大家共同见证了整个私募基金行业的启航、快速发展、分化和重塑的进程。参加大赛的主观和量化私募中走出了很多从较小规模发展到百亿规模的龙头私募，也见证了行业突破6万亿的发展进程。

“去年到今年一季度，资本市场处在不断清洗和建立认知的过程，整个市场波澜起伏，经济复苏预期下，权益市场曲折往复。”他说，主观投资认知在重建，量化私募机构在今年表现较好，大力投入军备。站在二季度的这个开端，在更大范围内的视野中审视资产配置，在强预期下的经济复苏和宽信用背景下，众多估值与民营经济在中国式现代化进程当中面临决策重建，我们面对的更多是不确定性。

作为券商的分支机构，刘文表示，基于上海主市场，公司在私募业务和合作上累积了经验，但更需要与各家私募一同在新的发展阶段推动积极的合作与布局。后续公司将始终坚持不断挖掘成长期私募的行业信仰，为客户严选资产、实现优配的价值观，进一步打造和提升私募资产的买方竞争力，强化与优秀成长期私募的联动。

当前AI板块正带来投资热潮，对于人工智能及芯片半导体投资价值的长期性，中泰证券研究所副所长兼电子行业首席分析师王芳在主题演讲中表示，今年上半年电子行业的发展主要集中在两个方向，一是国产化，二是创新。 AI领域一头对接是算力，另一头是应用端，其中她非常看好视觉的应用。国产化主要集中在设备、材料、零部件这些方向，也在今年下半年非常的看好的领域。

分析今年的宏观经济情况，进益投资CEO范响表示，中国经济从短期视角来看，在防疫、监管等压制因素解除的环境下，经济整体向好趋势不变，重新开放下消费复苏或推动今年经济增长5.5%以上。而复苏路径是中国股市上行的关键影响，进入价格将是超额收益重要因素。从长期视角来看中国经济，经济发展随仍是重心，增长模式将有所改变。发展质量和安全的重要性将得到提升，实体产业的创新和升级是未来中国经济社会发展的重中之重。其中，新能源行业是优势产业，中国将获利于全球新能源渗透。

互换业务也是今年市场关注的一个重点，中泰证券衍生品产品部总经理马强介绍，监管不断消除“模糊地带”，通过《证券公司收益互换业务管理办法》，标准化场外杠杆业务，使的收益互换进入了“融资2.0时代”。相较传统融资融券业务，多空互换业务杠杆比例更高，费率更低，标的范围更广，业务灵活度更高。多空互换业务的出现增加了业务竞争新维度，为颈部券商提供了生存空间。中泰证券打造的多空组合互换系统DMX，能够使得客户的互换交易申请在经审核后高效的通过互换专用对冲账户完成对冲操作，实现了低延时。同时多空交易链路和联合风控，打造了多空组合互换系统DMX。系统适用与各类中性策略。

近年来量化策略在市场上的认可度不断提高、规模不断扩大，尤其是2021年量化私募都经历了规模的大幅度扩张，市场的整体超额水平出现了超额水平下滑的问题。针对规模和业绩的平衡，量瀛投资的投资总监张弛分享了对于量化策略不内卷的深度思考。他考虑了三个范式转变，依次包括了策略转变、寻找另类策略、追求整个策略的反脆弱三层转变。

与权益投资尤其是量化投资关联性非常高的算法科技，也是本次会议的重点。皓兴科技的创始人朱郑铂介绍了他对于算法交易的理解。基于技术细节对交易的前中后三个阶段分别做了细致的分析和评估，并对于不同的算法需求，如大宗交易、量化交易等，给出了不同侧重的解决方案。

此外，复熙资产投资总监吴林峰、睿亿投资研究总监熊林、蝶威资产总经理魏铭三、香农投资总经理蔡晓涛、慧衍基金总经理许红伟等私募机构人士，还就“当前宏观环境下大类资产的机会与选择”的主题，进行了圆桌讨论。

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