立讯精密对苹果客户高度依赖 获奖是导致净利润下滑原因

与苹果深度捆绑的立讯精密(002475.SZ)还是不放心，正式决定“两条腿”走路。

2月21日晚间，立讯精密披露定增预案，拟募资不超过135亿元，用于“果链”及新能源汽车两大赛道产业布局。

此前，立讯精密宣布了两项动作，出资5亿元与奇瑞合资组建公司，专门从事新能源汽车的整车研发及制造。此外，出资11.04亿港元收购港股公司汇聚科技，后者为定制电线互连方案供货商。

长江商报记者发现，立讯精密的产业布局还不止于此。除了持续布局果链产业外，在新能源汽车领域动作不小，且公司控股股东立讯有限也投身其中。立讯有限耗资100.54亿元入股奇瑞控股、奇瑞股份等多家奇瑞系公司，试图与其深度绑定。

合资组建、收购、定增募资、参股，立讯精密及其控股股东合计出资超过250亿元，试图完成“果链”及新能源汽车双产业布局，以降低对苹果产业链依赖风险。

作为立讯精密实际控制人，王来春、王来胜兄妹早有准备。据长江商报记者粗略统计，2013年以来，兄妹二人累计套现约240亿元，用于支持公司产业布局。

只是，“双线”作战，立讯精密是否会很吃力，王来春能否实现预期，都是不可忽视的风险。

豪赌造车打造第二主业

或许是吸取A股公司欧菲光的前车之鉴，立讯精密深耕苹果产业链之时，高调宣布切入新的赛道。

今年春节以来，立讯精密的动作突然加大，2月11日，这一天，公司完成了两个大动作。

根据公告，立讯精密出资11.04亿港元收购港股公司汇聚科技74.67%股权。汇聚科技是一家定制电线互连方案供货商，拥有逾20年行业经验，主要产品应用于电讯、数据中心、工业设备、医疗设备及网络电线等领域，具备相应的研发技术积累和运营管理经验，与立讯精密在细分产品、服务客户等方面具有较强的互补性。

对于本次收购，立讯精密称，完善在通信、医疗、汽车、工业等领域的互联产品战略布局。未来，公司将与汇聚科技在精密制造、数字化管理、经营理念和客户资源等方面相互赋能，持续提升战略协同。

这是公司加码第二产业链布局。当天，立讯精密牵手奇瑞集团，与奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源共同签署了《战略合作框架协议》，公司与奇瑞新能源共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造，为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口，致力于实现公司成为汽车零部件Tier1领导厂商的中长期目标。立讯精密出资5亿元，占资作公司30%股权。

立讯精密5亿参股，只是开胃菜，其控股股东立讯有限才是大手笔。

同在这一天，立讯有限与青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(简称“青岛五道口”)签署《股权转让框架协议》，立讯有限出资100.54亿元向青岛五道口购买奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。交易完成后，立讯有限对上述三者构成控制。本次股权转让前，青岛五道口持有奇瑞控股46.77%股权，为其第一大股东。

出资百亿，立讯有限与奇瑞控股实现了深度捆绑。公司称，充分借助奇瑞集团在新能源整车领域的深厚技术沉淀和终端品牌资源，全方位强化公司汽车业务战略布局。

此次联手奇瑞，立讯精密及立讯有限合计耗资105.54亿元。

立讯精密还有进一步动作。

今年2月21日，立讯精密披露定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行股份，募资不超过135亿元。

高达135亿元募资，立讯精密仍然在苹果产业链及造车两方面布局。具体为，15亿募资用于新能源汽车高压连接系统产品生产线项目建设，5亿元用于智能汽车连接系统产品生线项目建设。公司称，传统汽车的智能化及新能源汽车的逐渐普及将新增大量上游精密电子器件及组件的产能需求。

公开信息显示，早在2012年，立讯精密就已涉足汽车电子领域。公司称，在汽车业务板块布局十余载，已具备为客户提供高压、大电流等汽车电源解决方案及相关汽车线束、电子模块等产品服务能力。

不过，目前来看，汽车业务收入占比较低，2021年上半年，公司汽车互联产品及精密组件实现营收17.74亿元，占比约为3.68%。

立讯精密跨界造车引发市场高度关注。2月份以来，公司两次电话会议共吸引了440家机构参与。立讯精密称，新设合资公司的ODM业务已有比较明确的落地项目，大约在12-18个月陆续投产。合资公司主要目标业务将是国外传统品牌车企的业务及国内新SmartEV品牌业务。

未来，汽车产业将成为立讯精密第二大主业。

扣非净利连续两季度下滑

大举跨界进军新能源汽车领域，与立讯精密的苹果产业链业务天花板也有关系。

2月21日，公开消息称，立讯精密有望拿到基本款iPhone14组装订单，不过，将无缘代工利润较高的高阶iPhone14。

市场一致的看法是，虽然苹果在智能手机领域当前的市场份额比较稳固，未来增长幅度有限，但随着苹果实现横向产品多元化，布局智能穿戴到智能家居等智能物联网领域，以及其他下游供应商的加入，即使在消费电子代工生产方面，立讯精密本次募资大规模布局，未来有望获得更多订单。但是，相较公司年营收千亿规模，来自苹果的订单可能难以支撑公司高速增长。

此外，全球贸易环境复杂，曾经的“果链”企业被踢出供应商名单，这是一个值得警示的风险。尽管立讯精密已是与苹果深度绑定的消费电子代工龙头，但也存在着被踢出“果链”风险。

立讯精密的经营业绩已经在下滑。2017年至2020年，立讯精密的营业收入、归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)、扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)等均实现了持续快速增长，年均增速超过40%。

然而，2021年，公司经营业绩出现变脸迹象。三季报显示，前三个季度，公司实现营业收入810.13亿元，同比增长36.09%，净利润为46.90亿元，同比仅微增0.21%。

营业收入同比增幅超过30%，净利润增速仅为0.21%，增收不增利明显。此前的2019年前三季度、2020年前三季度，其净利润同比增速分别为74.26%、62.06%，均为高增长。

净利润大幅失速，扣非净利润直接变为负增长。去年前三季度，立讯精密实现的扣非净利润为39.94亿元，同比减少2.17亿元，减少幅度为5.15%。

从单个季度看，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为210.19亿元、271.28亿元、328.66亿元，同比增长27.29%、36.06%、42.42%。对应的净利润为13.50亿元、17.40亿元、16亿元，同比变动37.44%、11.81%、-25.28%。扣非净利润分别为11.67亿元、13.55亿元、14.72亿元，同比变动30.14%、-5.99%、-21.40%。

数据显示，三个季度，营业收入持续快速增长，净利润、扣非净利润同比增速逐季回落，三季度均出现超过20%的下滑幅度。

市场分析，二三季度扣非净利润连续两个季度下降，与苹果对新品iPhone13系列手机“加量降价”的定价策略有关。对苹果客户高度依赖，可能是导致其净利润下滑的重要原因。

摆脱对苹果供应链依赖，可能是立讯精密大举布局新能源汽车产业的主要原因。

不过，大规模布局汽车产业，立讯精密能否达到预期，尚需时间检验。

长江商报记者发现，控股股东立讯有限一直在积极支持立讯精密的产业布局。2013年以来，王来春、王来胜合计持股100%的立讯有限通过累计12次减持，已共计套现240亿元。公司此前称，控股股东减持，主要是支持公司产业布局。

标签： 立讯精密 苹果客户 产业布局 控股股东减持 营业收入